利空突襲！新東方暴跌17%
村村通新聞客戶端 2024-08-01 15:58:15
新東方業績突然爆雷。
今日早間，港股開盤后，新東方（09901.HK）股價閃崩，盤中最大跌幅超17%。消息面上，昨日晚間，新東方公布的財報顯示，2024財年第四季度（2024年3月至5月），公司實現經營利潤1052.7萬美元，同比大跌78.1%；股東應占凈利潤2697.2萬美元，同比下跌6.9%。這是近8個季度以來，新東方的經營利潤、凈利潤首次單季度遭遇同比下滑。
前不久，董宇輝離職一度引發巨大風波，在新東方財報電話會議上，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝對于是否給予董宇輝補償金一事回應稱，公司將一次性補償董宇輝，該筆支出費用將在本財年第四財季和下一財年第一財季產生，具體數額將于下一次電話會上公布。楊志輝表示，剝離與輝同行的決定是公司與董宇輝進行大量透明溝通后謹慎做出的。
由于電商業務的波動，申萬宏源下調新東方2025、2026財年收入預測至54.4億、69.2億美元（原盈利預測為56.9億、72.3億美元），下調新東方2025、2026財年調整后歸母凈利潤至4.93億、6.72億美元（原盈利預測為5.24億、7.06億美元）。
突然閃崩
今日早間，港股開盤后，新東方股價突然閃崩，盤中最大跌幅超17%，截至發稿，跌幅仍達13.7%，總市值縮水至782.05億港元。
拉長時間周期來看，新東方股價這一輪回調始于今年3月，截至發稿，累計跌幅已達38.9%。
消息面上，7月31日晚間，新東方公布了截至2024年5月31日的第四財季和財年未經審計財務業績，其中顯示，2024財年第四季度（2024年3月至5月），新東方實現凈營收11.367億美元，同比增長32.1%；經營利潤1052.7萬美元，同比大跌78.1%；股東應占凈利潤2697.2萬美元，同比下跌6.9%。這是近8個季度以來，新東方的經營利潤、凈利潤首次單季度遭遇同比下滑。
由于業績不及預期，新東方隔夜美股股價大幅收跌9.29%，報62.82美元/股。
對于經營利潤、凈利潤的大幅下滑，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝在財報電話會上表示，業績下降主要因為季度內公司加速產能擴張、新整合旅游相關業務、對管理層和員工的額外激勵，對該季度營業利潤率產生了短期影響。預計隨著公司繼續提高設施利用率和運營效率，下一財年教育業務的利潤率壓力將會減少。
從整個財年的業績表現來看，新東方業績仍保持較快增速。財報顯示，2024財年，新東方的凈收入達43.136億美元，同比增長43.9%；經營利潤為3.504億美元，同比增長84.4%；股東應占凈利潤3.096億美元，同比增長74.6%。
從絕對值來看，2024財年營收達到了近五年最高水平。
同時，新東方預計，2025財年第一季度（2024年6月1日至2024年8月31日）的凈營收總額（不包括東方甄選自營產品直播電商業務）將達到12.547億美元至12.835億美元之間，同比增長31%—34%。
財報顯示，截至2024年5月31日，新東方學校和學習中心總數達1025所，較上個季度的911所和上年同期的748所分別增加了114所、277所。
俞敏洪表示，2024財年第四季度新東方海外備考和留學咨詢業務同比分別增長約17.7%、17.3%。以成人和大學生為對象的國內備考事業較去年同期增長了16.4%左右。新的教育業務計劃在本財季收入同比增長50.3%，非學術輔導課程在約60個城市提供，吸引了約875000名學生入學。另外，新東方智能學習系統和設備在約60個城市被采用，本財季約有18.8萬活躍付費用戶。
新東方首席執行官周成剛表示，隨著新東方主要教育業務實現可持續增長，公司繼續將資源分配給在線合并線下教學系統，并應用新技術來提高教育和產品質量。
回應董宇輝離職
前不久，董宇輝離職一度引發巨大風波，在新東方2024財年第四季度財報電話會議上，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝對于是否給予董宇輝補償金一事回應稱，公司將一次性補償董宇輝，該筆支出費用將在本財年第四財季和下一財年第一財季產生，具體數額將于下一次電話會上公布。
對與輝同行的剝離以及相關資金的處置，楊志輝未予過多回應，他在電話會上強調，剝離與輝同行的決定是公司與董宇輝進行大量透明溝通后謹慎做出的，相關費用處置將在下一季度財報上披露。
俞敏洪日前表示，對與輝同行的剝離非常遺憾，但基于東方甄選所面臨的現實情況，這一結果是不可避免的，甚至對公司的發展是有好處的。
7月25日，東方甄選公告稱，董宇輝離職，東方甄選全資子公司與輝同行正式從東方甄選獨立出去，由董宇輝個人持有其100%股權。
周成剛表示，自2022年4月東方甄選推出第一款自有品牌產品以來，兩年時間內開發并推出了400多個SKU，產品線從農業、食品和飲料產品擴展到各種產品類別。
目前，新東方擁有現金和現金等價物13.894億美元，擁有14.894億美元的定期存款和20.656億美元的短期投資。楊志輝表示，公司正在積累現金，持續回購或向投資者分紅，為股東創造更多價值。
據悉，新東方董事會于2022年7月批準了一項股票回購計劃，在未來12個月內回購高達4億美元的公司美國存托憑證或普通股。截至2024年7月30日，新東方以約2.961億美元從公開市場回購了總計約730萬股美國存托憑證。此次公司董事會進一步批準將股份回購計劃的有效時間延長至2025年5月31日。
申萬宏源研報分析認為，在教育業務持續高增，且產能擴張提速的情況下，市場將著眼于新東方的成長性，因此產能擴張下成本費用前置帶來的利潤率壓力將不再掣肘公司估值提升。
但由于電商業務的波動，申萬宏源下調公司2025、2026財年收入預測至54.4億、69.2億美元（原盈利預測為56.9億、72.3億美元），下調公司2025、2026財年調整后歸母凈利潤至4.93億、6.72億美元（原盈利預測為5.24億、7.06億美元）。
對于教培行業的后市展望，華創證券認為，教培監管政策走向常態化，非學科&學科等邊界界定日益清晰，牌照審批逐漸常態化，后續行業有望迎來較快發展。
華創證券指出，雙減帶來供給側大量出清（出清率大于90%），頭部機構留存更多線下網點，行業競爭格局明顯改善。需求側：優質教育需求并未因政策而磨滅，而是隨著市場競爭加劇+人均收入水平提升仍具備較強韌性，其中素質素養類教育為國家引導方向，素養類教育與學科培訓有相似屬性，一定程度上可作為學科類教培替代選擇，素養類教育滲透率有望提升。
華創證券認為，短期市場存在供需錯配，看好頭部機構網點+品牌優勢下更強的需求承接能力，中長期看好龍頭企業網點擴張+內容服務能力優勢放大，有望獲取超越“雙減”前的市占水平。